业务回顾2025 年度业绩报告╱中国西部水泥有限公司中国西部水泥有限公司（「本公司」）及其附属公司（统称「本集团」）是陕西省的领先水泥生产商之一，在陕西省东部及南部享有领先市场地位，亦在四川及贵州省、乌兹别克斯坦以及非洲莫桑比克、刚果民主共和国（「刚果」）及埃塞俄比亚拥有据点。于二零二五年十二月三十一日，本集团总产能达38,500,000吨，包括二十一条水泥生产线，在陕西省、四川省、贵州省、乌兹别克斯坦、非洲莫桑比克、刚果及埃塞俄比亚的产能分别达21,700,000 吨、1,500,000 吨、1,800,000 吨、2,500,000 吨、2,000,000 吨、2,700,000 吨及6,300,000 吨。此外，本集团的总产能为15,000,000 吨粒料及12,400,000 立方米商业混凝土。

在中国政府的「西部大开发政策」及「丝绸之路经济发展计划」的驱动下，本集团水泥生产以中国西部、乌兹别克斯坦、非洲莫桑比克、刚果及埃塞俄比亚的经济发展为契机，致力满足陕西、贵州、四川、乌兹别克斯坦、非洲莫桑比克、刚果及埃塞俄比亚的发展需求，提供水泥产品予基础设施、城市及农村建造市场。本集团的水泥产品被用于各种基础设施项目，如公路，铁路，桥梁，水电站，水利及调水项目。本集团亦专注满足中国西部的城乡发展需求，这地区现正进行快速的城市化和人口迁移，并伴随着住房及社会基础设施的发展。

二零二五年对本集团而言是至关重要的一年，业务营运发生重大变化并取得显著进展。在营运方面，受全国水泥需求下滑影响，本集团的核心中国业务表现转差，导致平均售价（「平均售价」）及毛利双双下降。在国际市场方面，对撒哈拉以南非洲及中亚地区的投资开始取得回报，该等地区的业务现已开始为本集团带来显著盈利贡献。此外，本集团开始对资产进行重大重组，并持续在新兴海外市场寻求增长。于二零二五年八月，本集团完成向安徽海螺水泥股份有限公司集团出售其位于新疆省的所有业务，包括四家合共3,500,000 吨水泥产能的水泥厂。于二零二五年十二月，本集团完成向Heidelburg Materials AG group 收购位于刚果民主共和国（刚果）首都金夏沙附近的1,200,000 吨产能的Cimenterie de Lukala (CILU) 水泥厂。进行该等交易的主要目的，是重新调配本集团的财务及管理资源，以继续推动本集团在撒哈拉以南非洲地区的发展战略，集中发展上述海外市场，并将新疆出售事项的部分所得款项用于偿还本集团于二零二六年七月到期的600,000,000 美元优先票据（利率为4.95%），以强化本集团的财务状况。

由于基础设施及房地产需求增长水平偏低，本集团在中国的业务经营持续受到建筑市场相对低迷的影响。陕西省的需求高于中国其他市场，固定资产投资（「固定资产投资」）增长–2.8%，而中国整体增长–3.8%；房地产开发投资（「房地产开发投资」）增长–7.9%，而全国录得负增长17.2%，但市场活动仍然疲弱。面对需求低迷，供应方面一直相对有序，错峰停产及加强环境管制以限制过度供应。这使得本集团在中国的平均售价略有减少。此外，单位成本下降，尤其是陕西省的煤炭成本下降。因此，尽管销量有所减少，但毛利率仍保持稳定，为本集团盈利能力带来稳定效应。

自二零二零年起，本集团已将其生产扩展至撒哈拉以南非洲及中亚地区的海外市场，为当地的基础设施建设、城乡发展市场提供水泥产品。本集团相信，其在水泥厂建设及水泥生产与销售方面的专业能力具有独特优势，可支持这些地区的经济和水泥行业发展，并从中获益。在非洲地区，人口增长速度居全球之首，总人口预计将由二零二四年的1,500,000,000增加至二零五零年的近2,500,000,000，而撒哈拉以南非洲地区的国内生产总值增长率亦居全球之首。该等市场的基础设施发展与城市化正受益于当地及国际发展政策，包括中国政府的「一带一路」倡议。撒哈拉以南非洲地区人均水泥消耗量属全球最低水平，仅为发达市场的一小部分，而当地多数国家的水泥生产仍处于落后水平，供应不足且市场高度分散。