業務回顧2025 年度業績報告╱中國西部水泥有限公司中國西部水泥有限公司（「本公司」）及其附屬公司（統稱「本集團」）是陝西省的領先水泥生產商之一，在陝西省東部及南部享有領先市場地位，亦在四川及貴州省、烏茲別克斯坦以及非洲莫桑比克、剛果民主共和國（「剛果」）及埃塞俄比亞擁有據點。於二零二五年十二月三十一日，本集團總產能達38,500,000噸，包括二十一條水泥生產線，在陝西省、四川省、貴州省、烏茲別克斯坦、非洲莫桑比克、剛果及埃塞俄比亞的產能分別達21,700,000 噸、1,500,000 噸、1,800,000 噸、2,500,000 噸、2,000,000 噸、2,700,000 噸及6,300,000 噸。此外，本集團的總產能為15,000,000 噸粒料及12,400,000 立方米商業混凝土。

在中國政府的「西部大開發政策」及「絲綢之路經濟發展計劃」的驅動下，本集團水泥生產以中國西部、烏茲別克斯坦、非洲莫桑比克、剛果及埃塞俄比亞的經濟發展為契機，致力滿足陝西、貴州、四川、烏茲別克斯坦、非洲莫桑比克、剛果及埃塞俄比亞的發展需求，提供水泥產品予基礎設施、城市及農村建造市場。本集團的水泥產品被用於各種基礎設施項目，如公路，鐵路，橋樑，水電站，水利及調水項目。本集團亦專注滿足中國西部的城鄉發展需求，這地區現正進行快速的城市化和人口遷移，並伴隨著住房及社會基礎設施的發展。

二零二五年對本集團而言是至關重要的一年，業務營運發生重大變化並取得顯著進展。在營運方面，受全國水泥需求下滑影響，本集團的核心中國業務表現轉差，導致平均售價（「平均售價」）及毛利雙雙下降。在國際市場方面，對撒哈拉以南非洲及中亞地區的投資開始取得回報，該等地區的業務現已開始為本集團帶來顯著盈利貢獻。此外，本集團開始對資產進行重大重組，並持續在新興海外市場尋求增長。於二零二五年八月，本集團完成向安徽海螺水泥股份有限公司集團出售其位於新疆省的所有業務，包括四家合共3,500,000 噸水泥產能的水泥廠。於二零二五年十二月，本集團完成向Heidelburg Materials AG group 收購位於剛果民主共和國（剛果）首都金夏沙附近的1,200,000 噸產能的Cimenterie de Lukala (CILU) 水泥廠。進行該等交易的主要目的，是重新調配本集團的財務及管理資源，以繼續推動本集團在撒哈拉以南非洲地區的發展戰略，集中發展上述海外市場，並將新疆出售事項的部分所得款項用於償還本集團於二零二六年七月到期的600,000,000 美元優先票據（利率為4.95%），以強化本集團的財務狀況。

由於基礎設施及房地產需求增長水平偏低，本集團在中國的業務經營持續受到建築市場相對低迷的影響。陝西省的需求高於中國其他市場，固定資產投資（「固定資產投資」）增長–2.8%，而中國整體增長–3.8%；房地產開發投資（「房地產開發投資」）增長–7.9%，而全國錄得負增長17.2%，但市場活動仍然疲弱。面對需求低迷，供應方面一直相對有序，錯峰停產及加強環境管制以限制過度供應。這使得本集團在中國的平均售價略有減少。此外，單位成本下降，尤其是陝西省的煤炭成本下降。因此，儘管銷量有所減少，但毛利率仍保持穩定，為本集團盈利能力帶來穩定效應。

自二零二零年起，本集團已將其生產擴展至撒哈拉以南非洲及中亞地區的海外市場，為當地的基礎設施建設、城鄉發展市場提供水泥產品。本集團相信，其在水泥廠建設及水泥生產與銷售方面的專業能力具有獨特優勢，可支持這些地區的經濟和水泥行業發展，並從中獲益。在非洲地區，人口增長速度居全球之首，總人口預計將由二零二四年的1,500,000,000增加至二零五零年的近2,500,000,000，而撒哈拉以南非洲地區的國內生產總值增長率亦居全球之首。該等市場的基礎設施發展與城市化正受益於當地及國際發展政策，包括中國政府的「一帶一路」倡議。撒哈拉以南非洲地區人均水泥消耗量屬全球最低水平，僅為發達市場的一小部分，而當地多數國家的水泥生產仍處於落後水平，供應不足且市場高度分散。